הפוך לעמוד הבית
מכון התקנים הישראלי  מכון התקנים הישראלי
wfeo  World Federation
of Engineering Organizations
מנורה מבטחים פיננסים   מנורה מבטחים פיננסים
הבנק הבינלאומי הראשון  הבנק הבינלאומי

שערי
חליפין
שינוי אחרון: 17.10.2017
יחידות מטבעהשער
סל המטבעות
דולר3.509
אירו4.129
ליש"ט4.629
100 יין3.129

מודל השקעות חכם בחסכון פנסיוני ארוך טווח
מאת: ירדן פלד, מנהל מטה שיווק, מנורה מבטחים פנסיה

רגע לפני שתקנות המפקח על שוק הוון וחסכון ארוך טווח בנוגע לניהול השקעות החוסכים נכנס לתוקף, ננסה להסביר מה זה מודל חכם ומדוע משנת 2008 מדברים עליו כפתרון למשברים בשוק ההון.

מתחילת שנת 2000 ועד סוף שנת 2010 עלה מדד ת"א 100 בשיעור ממוצע של כ-9.65% מדי שנה. מדובר בעשור שכלל פיגועים, מלחמות, משברים כלכליים עולמיים ושנים של צמיחה, ובסופו הבורסה הניבה כמעט 10% מידי שנה בממוצע.
מי שהחמיץ את חמשת הימים הטובים ביותר בתקופה זו (5 ימים מתוך כ-11 שנים!) חווה תשואה בשיעור ממוצע שנתי של כ-5.97% מדי שנה. מי שהחמיץ את עשרת הימים הטובים ביותר בתקופה זו (10 ימים מתוך כ-11 שנים!) חווה תשואה בשיעור ממוצע שנתי של כ-3.54% מדי שנה.
מי שהחמיץ את עשרים הימים הטובים ביותר בתקופה זו (20 ימים מתוך כ-11 שנים!) חווה תשואה שלילית בשיעור ממוצע שנתי של כ-0.33%- מדי שנה.
כאשר בוחנים את התנהגות ציבור החוסכים לא מפתיע לגלות שרבים נוטים להיכנס לשוק ההון בשיאו של גל העליות וממהרים לצאת בתחתית הירידות. לא פשוט לנסות ולתזמן את השוק, לקנות בזול ולמכור ביוקר. לכן ישנה אימרה ידועה שתמיד הציבור יקנה ביוקר וימכור בזול..

מציאות או דמיון
עכשיו תדמיינו, שמישהו היה יכול להבטיח שהוא ישיג עבורכם תשואה עודפת במינימום סיכון אם רק תשקיעו אצלו את הכסף במשך שנים. עכשיו אותו בחור מוכן להתחייב שככל ותשקיעו אצלו את הכסף לתקופה ארוכה יותר הוא מוכן להתחייב ב- 99% אחוזים שהוא ישיג לכם תשואה טובה יותר וברמת הסיכון הנמוכה ביותר בשוק.
עכשיו תופתעו לגלות שכל זה אפשרי ואפילו לא מסובך. כל מה שנדרש מכם זה להשקיע במניות. נשמע טוב כדי להאמין אבל, פרופ' סיגל שבחן התנהגות של מניות בהשוואה לאפיקי השקעה אחרים לאורך תקופות ארוכות, מצביע באופן נחרץ על כך שבטווחים של 15 עד 30 שנים, ההשקעה במניות אינה רק ההשקעה הכי משתלמת, היא גם ההשקעה הכי בטוחה. בהשקעה לתקופה  של 15 שנים הניבה השקעה במניות ב- 80% תשואה הגבוהה יותר מאשר אג"ח ממשלתי של ארצות הברית, ובתקופה של 30 שנים הסתברות שמניות יניבו תשואה עודפת עלתה ל- 99.40%.
אך מעבר לתשואה העודפת מתברר כי השקעה במניות לתקופה של למעלה מעשרים שנים מקטינה גם את רמת התנודתיות, אפילו ביחס לאגרות חוב של ממשלת ארצות הברית !

המחקר מעיד ללא כל צל של ספק כי לאורך שנים עדיפה השקעה במניות על השקעה באגרות חוב. ועכשיו יקומו הספקנים ויגידו "ספר את זה לכל הפנסיונרים שגילו שההשקעה שלהם נמחקה בשנת 2008" והצדק עמם. המחקר של סיגל מניח שלחוסך קיים אופק השקעה, והוא לא לוקח בחשבון שבנקודת זמן אקראית החוסך צריך לממש את כספו לפנסיית זקנה.

אך נקודת הפרישה, אינה אקראית, כל אדם, יכול לדעת בדיוק מתי הוא צריך לפרוש, אמנם הוא יכול לפרוש שנה קודם או שנה מאוחר יותר אבל הוא לא יכול להתחמק משעון החול, כולנו מזדקנים. לכן עלינו לחפש מודל השקעות חכ"ם, שמצד אחד יבטיח לנו השקעה ארוכה ככל האפשר במניות, ומצד שני ידאג שערב הפרישה משברים מסוג המשבר שנחת עלינו ב- 2008 לא ימחקו את החסכונות שצברנו בעמל רב.

אתגרים בזמן הקצר בחיסכון לטווח ארוך
המשבר העולמי בשנת 2008, זרז את כוונת האוצר על הקמת מודל השקעות המבוסס על המודל הצ'יליאני - מודל השקעות שמתאים את רמת הסיכון בתיק החיסכון לטווח שנותר לחוסך עד הפרישה.
ביולי 2009 פורסמה הטיוטה הראשונה של ההסדרה, במסגרתה נקבע כי כל גוף מוסדי יקים מסלול המיועד למקבלי קצבה (פנסיונרים), מסלול המיועד לחוסכים מעל גיל 60 שטרם החלו לקבל קצבה, מסלול המיועד לחוסכים בגילאים 55 עד 60 ולפחות שני מסלולים נוספים לחוסכים שטרם מלאו להם 55. כספי החיסכון הפנסיוני (קופות גמל, קרנות פנסיה ופוליסות ביטוח חיים) של כל חברה המנהלת כספי חיסכון פנסיוני ינוהלו במסגרת מסלולים אלו, כאשר בנוסף רשאיות החברות להציע מסלולי השקעה "מתמחים" כגון: מניות, אג"ח, שקלי, טווח קצר וכדומה.

כל גוף מוסדי יכול לבחור מאפיינים נוספים לסיווג החוסכים כגון: מידת שנאת הסיכון של החוסך, רמת ההכנסה שלו וכדומה. במטרה למנוע ניהול כספי חוסכים בגילאים שונים באותה רמת הסיכון, יבוטלו המסלולים ה"כלליים", והחוסכים בהם יסווגו למסלולים המתאימים למאפייניהם, לרבות גילם.
יחד עם זאת, חשוב להדגיש כי זכות הבחירה במסלול ההשקעה נשארת בכל עת בידי החוסכים והם רשאים לעבור למסלול השקעה שונה, לרבות מסלול "מתמחה".

טיוטת התקנות השנייה, שפורסמה ביולי 2010 קובעת בין היתר פריסה של יישום המודל החכ"ם באופן הדרגתי על פני מספר שנים. פריסה זו נועדה למנוע זעזועים בשוק ההון וכן להקל תפעולית על ביצוע המהלך, תוך הגברת השקיפות לחוסך בכל שלב ושלב של יישום המודל.

כיצד ישויכו חוסכים חדשים?
המודל החכ"ם קובע כי חוסכים הפותחים תכנית חיסכון פנסיוני ישויכו כברירת מחדל אל המסלולים המותאמים לגילם. גם חוסכים הנמצאים כיום במסלול ה"כלליים", בהם מנוהלים כיום רוב כספי החיסכון הפנסיוני של בני גילאים שונים, ישויכו באופן הדרגתי למסלולים אלו.

העברה ממסלול "כללי"
במסגרת המודל החכ"ם מתבטלים המסלולים ה"כלליים" והם מוחלפים במסלולים המותאמים לגילאי החוסכים. מי שמעוניין לעבור למסלול השקעה אחר מהמסלול המיועד לו כברירת מחדל, יכול לעשות זאת בכל עת.
יישום המודל החכ"ם יחול רק על חוסכים אשר כספיהם נמצאים כיום במסלולים "כלליים". עם זאת, תמיד שמורה לפרט הזכות לעבור למסלול אחר, למוצר חיסכון פנסיוני אחר, או לחברה מנהלת אחרת, אם ברצונו לעשות כך.

על  אילו חסכונות חל המודל החכ"ם?
המודל החכ"ם חל רק על חיסכון פנסיוני המיועד לשימוש לאחר גיל פרישה: כספים בקופות גמל לתגמולים, קופות גמל לא משלמות לקצבה וקופות אישיות לפיצויים, בקרנות הפנסיה החדשות ובפוליסות ביטוח מנהלים. המודל אינו חל על מוצרי חיסכון שאינם מיועדים לעת פרישה דוגמת קרן השתלמות, קופת גמל לדמי מחלה, קופה מרכזית לפיצויים ועוד.

לסיכום , נכון להיום למעלה מ-90% מכספי החוסכים לחסכון ארוך טווח מושקעים במסלולים הכלליים, משמע חוסך בן 25 וחוסך בן 55 נמצאים באותה רמת סיכון. לראשון יש זמן לתקן וסביר להניח צבירת כספים נמוכה לעומת השני שכבר אין לו הרבה זמן לתקן וצבר סכום  משמעותי.
שלח לחבר
שתף





 

 

 

 

 

 
Google